השקעות ערך (Value Investing) היא אסטרטגיה שמתמקדת ברכישת מניות של חברות שמחירן נמוך מערכן האמיתי (Intrinsic Value). זו גישה שמתבססת על ניתוח פיננסי מעמיק וזיהוי הזדמנויות שבהן השוק מתמחר חברות בפחות משוויין.
מהי השקעת ערך?
הגדרה:
השקעת ערך כוללת חיפוש מניות של חברות איכותיות שמוערכות נמוך בגלל גורמים זמניים, שוק תנודתי, או חוסר תשומת לב מצד משקיעים אחרים.
המטרה:
- לקנות בזול ולמכור במחיר שמשקף את הערך האמיתי של החברה.
- דגש על פוטנציאל לעליית מחיר לטווח ארוך.
המקור:
השיטה פותחה על ידי בנג'מין גרהם, ונעשה בה שימוש מפורסם על ידי וורן באפט.
מאפיינים עיקריים של מניות ערך
1. יחס מחיר לרווח (P/E Ratio) נמוך:
- מניות ערך נסחרות לרוב ב-P/E נמוך, מה שמעיד שהשוק מתמחר אותן בצורה שמרנית או מתעלם מהפוטנציאל שלהן.
- דוגמה: חברה עם P/E של 10 מול ממוצע שוק של 20.
2. תשואת דיבידנד גבוהה:
- חברות ערך מחלקות לעיתים קרובות דיבידנדים גבוהים כדי למשוך משקיעים, גם אם ערכן בשוק נמוך.
- לדוגמה: מניות של חברות אנרגיה ותשתיות.
3. יציבות פיננסית:
- רווחים יציבים לאורך זמן, מאזן פיננסי חזק, ותזרים מזומנים קבוע מעידים על חברה שמתאימה להשקעת ערך.
4. יחס שווי שוק להון עצמי (P/B Ratio) נמוך:
- אם יחס זה נמוך מ-1, ייתכן שהחברה נסחרת מתחת לערך הנכסים שלה.
דוגמאות למניות ערך
1. ברקשייר הת'אוויי (Berkshire Hathaway):
- חברת ההשקעות של וורן באפט.
- מתמקדת ברכישת חברות יציבות עם תזרים מזומנים גבוה ויחס מחיר לרווח נמוך.
2. ג'ונסון אנד ג'ונסון (Johnson & Johnson):
- חברת פארמה יציבה שמחלקת דיבידנדים לאורך שנים רבות.
- השוק נוטה לתמחר את החברה בצורה שמרנית למרות ביצועים חזקים.
3. חברות מקומיות בישראל:
- חברת החשמל: חברה יציבה עם חלוקת דיבידנדים.
- פז נפט: חברה עם בסיס פיננסי חזק ושווי שוק נמוך יחסית להכנסותיה.
איך לקבוע אם מניה מתומחרת נמוך?
1. ניתוח פיננסי:
יחס מחיר לרווח (P/E Ratio):
השוו את ה-P/E של החברה לממוצע בתעשייה או לממוצע השוק.- דוגמה: אם ממוצע ה-P/E בתעשיית הפארמה הוא 20, ומניה נסחרת ב-12, ייתכן שהיא מתומחרת נמוך.
יחס שווי שוק להון עצמי (P/B Ratio):
חפשו חברות עם P/B נמוך מ-1, שמעיד שהחברה נסחרת פחות משווי הנכסים שלה.
2. בדיקת דיבידנדים:
- בדקו אם החברה מחלקת דיבידנדים באופן עקבי ומהו שיעור התשואה שלה.
- דוגמה: מניה עם תשואת דיבידנד של 5% עשויה להיחשב כהזדמנות ערך.
3. הערכת ערך פנימי (Intrinsic Value):
- חישבו את הערך הפנימי של החברה באמצעות ניתוח תזרים מזומנים מוזל (Discounted Cash Flow – DCF).
- דוגמה: אם הערך הפנימי מחושב ב-120 ש"ח למניה, אך המחיר הנוכחי הוא 90 ש"ח, ייתכן שהמניה מתומחרת נמוך.
4. בדקו מגמות בתעשייה:
- ייתכן שהשוק מתמחר נמוך חברות בתחום שנמצא במשבר זמני.
- דוגמה: חברות תיירות במהלך מגפת הקורונה.
5. חפשו סימני הזדמנות:
- ירידות מחירים בלתי מוצדקות עקב חדשות שליליות זמניות או תחזיות שמרניות מדי.
למה לבחור בהשקעת ערך?
יתרונות:
- מינימום סיכון לטווח הארוך: השקעה בחברות יציבות עם מאזן חזק.
- פוטנציאל לתשואה משמעותית: במיוחד כשהשוק מתקן את תמחור החברה.
- דיבידנדים יציבים: מקור הכנסה קבוע נוסף למשקיעים.
חסרונות:
- דורש סבלנות: לעיתים לוקח זמן עד שהשוק מזהה את הערך האמיתי של החברה.
- סיכון בטעות בהערכה: לא כל חברה עם P/E נמוך מתאימה להשקעת ערך.
איך לחשב ערך פנימי (Intrinsic Value)
ערך פנימי הוא ההערכה של שווי האמיתי של מניה, ללא קשר למחירה בשוק. ההסבר הבא הינו טכני וכולל נוסחאות. הוא נכלל בחלק זה לטובת הבנה. קיימים כלים נוחים בשוק שמחשבים את הערך בצורה אוטומטית ומקלים על מציאת חברות מענייניות. לדוגמה- Alpha Spread וValueInvesting.io.
1. השתמשו בשיטת תזרים מזומנים מוזל (Discounted Cash Flow – DCF)
שלב 1:
העריכו את תזרימי המזומנים העתידיים של החברה (Free Cash Flow). לדוגמה: תזרים המזומנים הצפוי לשנים הבאות.שלב 2:
קבעו את שיעור ההיוון (Discount Rate) – זהו שיעור התשואה שאתם מצפים מההשקעה, שמשקלל סיכונים ואינפלציה. לדוגמה: 8% לשנה.שלב 3:
חשבו את הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים באמצעות הנוסחה:
2. הוסיפו את הערך הסופי (Terminal Value)
- העריכו את שווי החברה לאחר התקופה שניתחה, תוך שימוש בנוסחה פשוטה:
3. סכמו את הכל
- חברו את הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים והערך הסופי. לדוגמה: אם הערך הנוכחי הוא 1 מיליון ש"ח והערך הסופי הוא 2 מיליון ש"ח, הערך הפנימי הכולל הוא 3 מיליון ש"ח.
השוו למחיר המניה בשוק
- חלקו את הערך הפנימי במספר המניות כדי לקבל את ערך המניה. אם הערך הפנימי הוא 120 ש"ח למניה והמחיר בשוק הוא 90 ש"ח, המניה מתומחרת נמוך ויש הזדמנות קנייה.